朝阳群众的院子办公

北京疫情严重了，朝阳群众们只能居家办公，在朋友的推荐下，来到位于东城区的明代建制四合院，这里能住宿也能喝茶，很安静，据说是梅兰芳曾住过的宅子。

推开红色朱漆院门是个别致的小门亭，亭下的方桌上摆放着围棋盘。沿着门亭向左右伸展开的是对称的回廊，延伸到两个侧房又连着主房。

午后温暖的阳光散在院中的两棵枣树和两棵玉兰树上，也洒在门亭旁的浅水鱼池里游动的红色鲤鱼背上。

吸引我的是树荫下的躺椅，打开耳麦正适合听听勃拉姆斯的曲子《C大调第二钢琴三重奏》。

莫名其妙的来信

服务员很有礼貌地上前递给我一封信。

奇怪，这年头还有人写信，会是谁寄来的？

我迫不及待地打开信。

苏先生：好！

很高兴收到了你的邮件，知道你喜欢我的书，很是开心，不是因为多了一个中国粉丝，而是你提到，用这个理论让你终于理解了中国房地产泡沫的形成机制。

信中说你英语不好，我也不会写汉字啊，就请了中国的学生根据我的口述，写信发给你。

你问我，这个理论能否解释不是泡沫的问题，请我举些例子。我想就谈谈当下的热点吧，比如上了热搜榜的：马某事件。

我看到你在朋友圈里做了调查：问以下两个猜想哪个正确？

A. 媒体报道时出现重大失误。

B. 媒体报道时，有人主动或被动地“参与”了股票炒作。

你的质疑精神是很好的，不要轻信网络上的信息，要用自己的脑子来分析。

我们先回顾一下事件的时间轴：

9:01，央视新闻客户端首报马某版。

9:06，界面新闻转载了这个版本。

9:09，红星新闻转载；随后各大媒体转载。

9:24，央视新闻客户端修改为马某某版。

9:33，环球网播发马某某版。

9:40，央视新闻直播间播为马某某版。

这个看起来像是报道失误，错把马某某写成了马某，而且很快就纠正了。

然而，如果把后面发生的事情联系起来看，好像就没那么简单了。

首先中央电视台是权威媒体，其首发报道的关键词是杭州、互联网、国家安全、马某、刑事强制措施等。

你会怎样猜？对，直觉就是那个马某出大事啦。

这本来不重要，但那天是个工作日，港股是开市的，开市前时段为9:00-9:30，9:30-11:30是上午开市时段。

结果因为有了马某的报道和猜测，阿里股价一开盘就跌了6.4%，最高跌幅超过9%。

9:30中央电视台及其他央媒澄清为马某某后，股价逐渐回升，直到9:50许股价收复失地。

这是多大的利益啊，短短半小时就能让你赚得盆满钵满。

所以我猜这不是巧合，一定有人即使不是主动也是被动地参与了股票炒作。

谁敢这么明目张胆？谁能这样天衣无缝？怎么可能在这么短的时间就能产生如此大的价格波动？我想你一定会质疑吧。不忙，我先把分析时能用到的相关理论再梳理清楚：

媒体在股票价格波动时的作用如何？

新闻虽不是重大股票波动的直接原因，但新闻是注意力连锁反应的诱因。

人与人之间形成互动的交流，会对行为产生最重要的影响，特别是面对面或口头交流。

人们乐于信任多数人所持有的或者权威的观点。

好了，掌握了这些知识，我们就可以分析马某事件了。

中央电视台是绝对的权威媒体，马某事件的消息由此首发，且用词有极其强烈的暗示性。

在当下这可是一个惊雷啊，自然会在朋友圈、微博号内铺天盖地地转发。

这些基金经理人看到了这个消息会怎样？当然是卖喽。

微信群因为是熟人圈，相当于线下的口头交流，且群里有熟悉的专家发声，针对八卦或争议话题，容易情绪化而更容易产生行动力，这样更多人受影响，会抛售阿里的股票。

根据反馈环理论，马某事件的权威报道，使部分基金经理卖阿里的股票，股价自然要跌，通过微信熟人圈的渲染，就有更多人卖股票，股价会再跌，从而形成了螺旋式的下跌行情。

时间很短就产生巨大波动，是因为移动互联时代使“线上的口头传播”速度极快，且对争议话题很容易破圈。

首先声明，我不是阴谋论爱好者，我认为用行为经济学的理论来分析马某事件，也是说得通的，但愿不是如此吧。

很愿意和中国粉丝交流，如果你还有需要更多的讨论，还是用邮件吧，我会用翻译软件翻译的。

祝夏安！

你的朋友：希勒

2022年5月6日

敲黑板

一、希勒在《非理性繁荣》中的部分核心观点

A. 人的投资决策是非理性的，所有资产（股票或房地产）价格与价值背离是常态。

B. 人们买卖股票受哪些因素影响较大？

新闻虽不是重大股票波动的直接原因，但新闻是注意力连锁反应的诱因。

人跟人之间形成互动的交流，会对行为产生最重要的影响，特别是面对面或口头交流。

人们乐于信任多数人所持有的或者权威的观点。

C. 反馈环理论：
 

希勒发现在股票（或房地产）市场中，如果出现一个诱发因素，往往使股票的价格上涨或下跌的结果超过了此诱发因素应该造成的结果。这是因为如果一个诱发因素使股票价格上涨后，就会使投资者预期价格还会上涨，结果使过多的投资者进入，造成价格更大幅的上涨。这就形成了一个自发的反馈环，即使不再有新的外力，而价格还在不断地上涨。

二、希勒是谁？

著名行为经济学家，诺贝尔奖获得者。（其他的内容，大家自己百度吧。）